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                      A公司新三板市场融资案例分析

                      来源: www.koshiobi.com 作者:lgg 发布时间:2017-08-09 论文字数:39658字
                      论文编号: sb2017080719152016823 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
                      本文是金融论文,本文基于券商的视角,立足中小企业的融资需求,以《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》为标准,以钢结构为主业的 A 公司为样本,结合新三板中小企业挂牌条件
                      绪 论
                       
                      (一) 研究意义
                      为扭转中国经济下行趋势,激发中国经济活力,政府以构建多层次资本市场为目标,在不断完善沪深主板市场、创业板市场的同时,推出了新三板市场。新三板市场的推出在很大程度上解决了中小企业融资难的问题,推动了实体经济的发展。新三板从 2013 年底扩展到现在,经过 3 年多的发展,运行情况良好,取得了一定的成绩,根据全国股转系统的统计数据显示,截止到 2016 年底,新三板挂牌企业家数超过万家,比 2013 年挂牌企业数量增长了近 28 倍;发行的总股本为 5698 亿股,与 2013年相比增长了近 10 倍,发行总市值为 4.06 万亿元,与 2013 年相比增长了近 75 倍。截止到 2016 年底,累计完成 2841 次增发,而企业挂牌融资方面的募集金额为 1235.6 亿元,增长迅猛。2016 年新三板市场交易频繁,从 2013 年的 8.14 亿元增长到 2016 年的 1912.28亿元,取得了突破式发展。截止到 2016 年底,我国正常运行的中小企业数量约有 5000 万家,庞大的中小企业群体不仅提供了更多的就业机会和就业渠道,还为我国的经济发展提供创造力。规模大的上市公司,有政府以及银行作为强大的后盾,但是小规模企业的资金来源主要为自有资金,它们获得银行贷款需要支付更高的利率或者提供更多的抵押物。新三板的推出,为中小企业提供了融资的契机。通过新三板的挂牌,中小企业不仅可以拓宽融资渠道还可以提升企业的知名度,吸引投资者。
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                      (二) 研究目的
                      我国中小企业普遍存在规模小、股权结构不明晰、内部控制不健全等问题,而缺乏资金支持是中小企业面临的最主要困境。企业除了在资本市场进行直接融资,还可以通过银行进行间接融资。但是银行更加青睐于还款能力强的大企业,对于中小企业,银行要求其提供更多的抵押物或支付更高的利率。但是新三板没有对进入企业持有资金进行具体要求,门槛的降低使得一部分中小企业有了新的融资方式。笔者通过在证券公司的实习经历,依托证券公司的项目团队,对钢结构行业以及 A公司有所了解,熟悉《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》和企业挂牌上市的难点所在,本着发现问题→分析问题→解决问题的思路对公司进行剖析,并提出相应的措施建议,为解决中小企业的融资和资本运作提出可供借鉴的方案。
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                      一、 A 公司基本情况
                       
                      (一) 行业基本情况
                      钢结构行业是我国的新兴行业,钢结构建筑是指用钢板和热轧、冷弯或 H 型钢等通过螺栓或者高强螺栓连接而成并且能够承受荷载以及传递荷载的结构形式,具有强度高、自重轻、施工周期短、可塑性强、应用领域广等优点。作为 21 世纪的“绿色建筑”,钢结构建筑具有减少环境污染、提高循环使用率的效用,符合我国持续健康发展的要求,是住建部公认的新技术。钢结构建筑以其抗震、防风、环保、经久耐用等特点受到各类群体的青睐,并呈现前所未有的繁荣景象。我国钢结构行业的发展前景广阔,主要表现在以下几个方面:一是基础设施投资刺激市场需求?;∩枋┙ㄉ枳魑鞘械幕驹靥?,是社会经济发展的物质基础,对城市建设正常运行起到保障作用。目前我国越来越多的基础设施采用钢结构进行建造,比如地铁、轻轨、车站候车室以及市政建设等?;∩枋┙ㄉ枋俏夜?ldquo;一带一路”战略的重要组成部分,钢结构又多用于基础设施建设,其沿线基础设施的建设将会刺激我国的钢结构市场?;∩枋┙ㄉ栌牍潭ㄗ什蹲视泻芮康墓亓?,所以固定资产投资的多少将间接影响钢结构的市场需求。根据数据显示,中国近几年的基础设施建设投资总额处于上升状态,其中固定资产投资完成额从 2006 年的 17102 亿元迅速增长到 2015年的 131468 亿元,2015 年我国基础设施投资增长率为 17.2%,对整体投资增长的贡献率为 29.4%。我国新的基础设施建设的发展和对现有的基础设施的改造完善,会带动钢结构行业的发展。我国实施的“一带一路”战略,为钢结构行业的发展另辟蹊径,提供了更多的市场需求。二是我国钢结构建筑有上升空间。根据中国钢结 构协会的数据显示,2012 年英国新增建筑中有 90%使用了钢结构,美国为 40%,而中国只有 6%,远远低于钢结构发展成熟的国家。2001 年起,我国钢铁行业以年均 21%的增长速度进入上升时期,但是由于 2008 年的金融?;?,年均增长速度降到 11%的范围内。根据国家统计局数据显示,我国钢结构产量每年均有显著提高,占粗钢比例也有一定提升,虽然目前上升幅度不太明显,但是仍然具有广阔的发展前景。
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                      (二) 公司简介
                      2009 年 12 月17 日,A 公司在河北省石家庄成立有限责任公司,注册资本为 2000万元,其中 A 公司出资 1950 万元,个人出资 50 万元。A 公司在 2009 年 10 月 8 日召开股东大会,审议并签署《A 公司章程》;2014 年 8 月,A 公司增加注册资金 8000 万元;2015 年 10 月,XX 新能源有限公司以土地使用权(135567 平米)出资,经评估其价格为 3660 万元,其中 2600 万元作为新增资金计入注册资本,剩余资金归为资本公积;此时 A 公司注册资本增加至 12600 万元。上述过程可做图表如下:由于 A 公司计划在新三板挂牌,2015 年 12 月 7 日,A 公司召开临时股东大会进行股改,持股人按原有持股比例,以 2015 年 10 月 31 日为截止日期,将 1.43 亿元的净资产按比例(1:0.883295)折算为公司股份(1.26 亿股),每股面值 1 元,剩余部分作为资本公积计入股份公司。A 公司的主营业务主要有以下三类:一是钢结构工程的设计、制造以及安装;二是对机械装备进行智能化设计、生产以及销售;三是环保工程的制作、安装(外围工程)。
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                      三、 A 公司上市前存在的财务问题及解决措施.........25
                      (一) 成本结转进度与收入确认进度不一致......25
                      (二) 公司固定资产权属存在潜在纠纷问题......25
                      (三) 关联业务收入占比过高............26
                      (四) 公司发生大额偶然性收入........27
                      四、 A 公司上市后影响持续经营的因素分析....28
                      (一) 商标风险.........28
                      (二) 同业竞争风险..........28
                      (三) 公司治理风险..........29
                      (四) 安全生产及工程质量的风险....30
                      五、 结论与展望.......31
                       
                      四、 A 公司上市后影响持续经营的因素分析
                       
                      在券商的辅导下,2016 年 12 月 13 日 A 公司成功在新三板挂牌,但是 A 公司在持续经营中还会存在诸多影响因素,需要 A 公司在正常运行过程中加以防范。
                       
                      (一) 商标风险
                      截止到 2016 年 4 月 30 日,A 公司已向国家工商行政管理总局商标局提交了 1 项(在四个类别的商品或服务上的)注册商标申请,目前处于等待受理阶段。因此 A 公司目前无自主商标,现阶段使用的注册商标全部为 C 集团所有。作为 A 公司的第三大控股股东,C 集团承诺在 A 公司取得自主商标前可无偿使用,一旦 C 集团经营发生变故,商标受到市场所排斥或者 C 集团禁止公司使用,将会对 A 公司市场的拓展造成不利影响。经过 XX 证券公司工作人员的调查,A 公司在报告期内存在同业竞争的情况,即相关公司有营业范围的重叠,主要涉及的业务为钢材、机械设备、中厚板、五金交电批发零售,一般商品和技术的进出口业务。现在截取部分重叠企业做图表如下:A 公司为了解决同业竞争问题,在不影响公司主营业务的前提下,将经营范围中的钢材、机械设备、中厚板及其他板材五金交电批发零售业务全部注销,将一般商品和技术的进出口业务限制为 A 公司自产产品,将机械设备销售业务进行变更。
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                      结论
                       
                      党的十八大届中全会提出建立健全多层次资本市场体系,全国中小企业股份转让系统作为中小企业(尤其是科技型、创新型、成长型中小企业)发展壮大的重要途径被人们逐渐熟知。新三板市场自 2013 年 1 月 16 日揭牌运营以来,如雨后春笋般迅猛发展。随着时间的推移以及监管制度的不断完善,新三板市场日新月异,挂牌企业也由最初的300 多家发展为现在的过万家。我国众多企业之中,中小企业所占比例达到半数以上,中小企业借助新三板解决融资难题已成为其融资的主要手段。随着多层次资本市场的发展,新三板市场的推出,不仅为中小企业提供了融资平台,丰富了融资方式,而且新三板上市,对中小企业在完善治理结构、规范财务活动方面有极大的推动。本文基于券商的视角,立足中小企业的融资需求,以《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》为标准,以钢结构为主业的 A 公司为样本,结合新三板中小企业挂牌条件,分析其在挂牌过程中存在的条件不符之处,着重对 A 公司在新三板挂牌存在的实务问题进行分析研究,对于 A 公司存在的关联方交易、治理结构不健全、控股股东股权集中、同业竞争、合法合规等问题提出对策及解决方案。以 A 公司为样本,揭示出的中小企业在新三板上市融资需解决的共性问题通,为其他准备在新三板挂牌的中小企业提供借鉴。由于笔者跟进项目的特殊性,只选取了钢结构行业的一个企业进行了具体的案例分析,无法揭示所有行业在新三板挂牌中存在的问题,因此解决措施具有一定的限定范围,今后的工作中将会继续完善我的研究成果。该企业在 2016 年在新三板挂牌,由于时间的临近,无法论证企业新三板挂牌后的发展情况。
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                      参考文献(略)
                       

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